這幾天重倉的谷歌突然暴跌，讓我這個本來已經很長時間不關注美股賬戶的人心里也難免咯噔一下。看著浮盈變浮虧，心里總是不太痛快。像我這種80年代出生的人，可以沒有手機，但是不能沒有電腦。我們對于互聯網的開放、自由和分享是有著執念的。

所以這就繞不出這樣一家公司：谷歌，以及當年谷歌所代表的開放自由的互聯網精神。如圖：

如今的互聯網正在巨頭的競爭中走向封閉，當“私域流量”變成了炙手可熱的話題，當你習慣了下載完一個App發現不注冊不登錄，就什么都干不了的時候，曾經的互聯網精神是否依然還值得去堅持？

當然，寫這些關于科技巨頭的文章，并不是為了回憶“那美好的舊時光”，而是為了看清一個公司到底是怎樣的公司，以及在資本市場中能不能通過這家公司賺到錢。

美股的“七巨頭”個個都不簡單，有的專注于硬件例如英偉達、有的擅長于社交比如Meta，有的在商業服務上無人能及且護城河極深比如微軟。而在這里面，如果提到谷歌，他與其他巨無霸不同的地方，就是：

谷歌“擁有”互聯網。

盡管亞馬遜和微軟在云領域一直領先于Google，盡管Meta在社交方面無人能及（Tiktok可能是個潛在的挑戰者，但是在熟人社交領域Facebook依然是霸主），雖然這些公司都可以在互聯網中的某一領域把谷歌打的滿地找牙，但是這些公司都不能說擁有互聯網，而谷歌卻可以。

一是因為谷歌在過去的幾十年間“塑造”了現在的互聯網，千千萬萬的網站為了適應谷歌的搜索規則而創建和不斷優化，而這種優化對用戶是有益的：讓整個互聯網更易用，讓用戶更容易找到自己需要的東西。當年想與之一較高下的另一家搜索引擎，卻放著正途不走，走了競價排名的歪路，這幾年已經慢慢淡出頂級科技公司的圈子了。

二是因為谷歌現在對互聯網的影響，依然極為深刻。搜索、地圖、Youtube、Gmail、Android，在這些領域，Google都是霸主，而這些東西居然構成和延伸出了開放互聯網的大部分應用。

如果僅僅說到此，似乎谷歌不因該遭受現在的麻煩：一方面反壟斷官司纏身，另一方面因為財報和資本支出（AI基礎設施投資）導致股價暴跌。

但是谷歌確實又有谷歌的問題：

首先是公司治理的問題。谷歌很容易把一個創新業務從0做到1再做到巨無霸，但是谷歌卻很難復制別人的成功。谷歌做社交，燒了很多錢，結果最后G+灰溜溜的關門；谷歌做云，愣是沒做過亞馬遜和微軟；谷歌做云辦公，也離著微軟的office365十萬八千里遠。如果別人做的好的地方復制不好，那就只能是公司管理和執行的問題。

其次是toB業務做不好。前邊提到了云和辦公谷歌做不過亞馬遜和微軟就是個例子，谷歌做toB業務，基本上是以雷聲大雨點小告終。唯一現在有起色的是谷歌云，這個我更愿意相信是因為谷歌在網絡上的積累太過于深厚了，以至于雖然其他地方比不過亞馬遜和微軟，也足以做個老三了。如圖：

其實我認為，如果toB業務做不好，尤其是一而再再而三的做不好，其實也是公司治理問題。微軟、亞馬遜都是同時做toB和toC業務，但都沒有在toB業務上拉垮，反而toB業務是這兩家公司強勢增長的源頭。

再次是反壟斷監管問題。谷歌現在的問題比較麻煩，因為谷歌事實上在多個領域都有著壟斷地位，比如搜索，比如Chrome，比如Android，更讓各國反壟斷機構警惕的是，谷歌這些壟斷業務都可以互相支撐和加強，比如Android的默認瀏覽器和搜索就是Chrome和谷歌。

如今，Google在美國和中國同時面對反壟斷調查，其實反壟斷問題也是過去一年來壓著谷歌股價的主要原因之一。

還有是AI帶來的市場競爭加劇以及不確定性增加。AI目前能為整個科技界帶來什么樣的增長我們還都不知道，其實現在的AI就像當年的云計算一樣，前期需要大量的燒錢。目前微軟、Meta、谷歌等巨頭都在AI上面燒錢，但是是否能夠帶來生產力的進步以及帶來公司業績的提升，還有待觀察。

其實這里面我最擔心的競爭是來自于微軟的競爭，因為AI所帶來的生產力提升，最初一定是首先應用于生產領域而不是消費領域，微軟在toB端的強大業務基因以及無比深厚的護城河讓微軟這家公司能夠在AI的商業應用領域占得先機。

而谷歌，正如前文所說，toB業務拉跨，那么在AI的toB應用方面，相對微軟其競爭力自然就會受到懷疑。

因為近期Deepseek所帶來的沖擊，市場對AI軍備競賽的疑慮陡增，在谷歌上述風險未完全厘清之前，谷歌的股價恐怕還要承受相當長的一段時間的壓力。

但是對我來說，谷歌就像是信仰一樣，所以Google的底倉我不會動，也算是對互聯網時代的一種致敬。